De acordo com pt.wedoany.com-Em 22 de junho de 2026, a analista Alina Islam, da Red Cloud Securities, iniciou a cobertura da ESGold Corp. (ESAU:CSE; ESAUF:OTCQB; Z7D:FSE), atribuindo classificação de compra e preço-alvo de C$ 0,90 por ação, implicando um potencial de retorno de 73% em relação ao preço de fechamento de C$ 0,52 em 19 de junho de 2026. A análise baseia-se no projeto de reprocessamento de rejeitos de ouro e prata de Montauban, da ESGold, localizado em Quebec, que já está totalmente licenciado, financiado e em construção, faltando apenas alguns meses para a primeira produção, com o preço atual do ouro cerca de 45% acima da hipótese do estudo econômico do projeto.
A analista descreve a ESGold como uma mineradora júnior que combina o fluxo de caixa de um produtor iminente com o potencial de descoberta de uma exploradora. A empresa está avançando com o projeto Montauban, de sua propriedade integral, localizado na região da Capital Nacional de Quebec, a cerca de 80 km da cidade de Quebec, com o objetivo de alcançar a primeira produção até o final de 2026. O projeto já recebeu cerca de C$ 9 milhões em investimentos, aproximadamente 50% do Capex inicial de C$ 17,4 milhões, e a empresa possui aproximadamente C$ 27,4 milhões em capital de giro. A Red Cloud considera esses recursos suficientes para financiar o projeto até a primeira produção de ouro, sem necessidade de captação adicional de capital. Como a taxa de processamento prevista de cerca de 1.000 t/dia está abaixo do limite de 2.000 t/dia para a Avaliação Ambiental Integral provincial, o projeto não precisa passar por esse processo, mas ainda requer a conclusão de estudos geotécnicos e a atualização do plano de fechamento da mina.
O PEA de 2025 delineou uma operação de rejeitos com duração de quatro anos, operando nove meses por ano, processando 923.000 toneladas de rejeitos. Sob as condições de ouro a US$ 2.900/oz e prata a US$ 31,72/oz, o VPL5% após impostos do projeto é de C$ 24,3 milhões, com uma TIR de 60,3%. A Red Cloud observa que, com o preço atual do ouro próximo a US$ 4.200/oz, essa avaliação econômica parece conservadora e estima que, para cada aumento de 10% nos preços das commodities, o VPL5% antes dos impostos aumenta cerca de 25%. O processo é relativamente simples, com os rejeitos em estado arenoso na superfície, sem necessidade de perfuração, detonação, britagem ou moagem, resultando em baixos custos operacionais de C$ 35,29/t. O fluxo de processamento inclui a recuperação de mica por meio de espirais Humphreys, lixiviação por cianetação, recuperação de ouro e prata pelo processo Merrill-Crowe e fundição no local em barras de ouro. O PEA assume recuperações de ouro de 89,3%, prata de 77,0% e mica de aproximadamente 90%. Além disso, a empresa está realizando testes metalúrgicos adicionais com o processo CLEVR, livre de cianeto, da Dundee Sustainable Technologies (DSE:CSE). O concentrado de mica deve produzir 57.200 toneladas ao longo da vida útil da mina, gerando uma receita incremental de cerca de C$ 24,9 milhões a US$ 300/t, embora ainda não tenha sido assinado um acordo de compra.
Além dos rejeitos, os recursos históricos de pilares de mina oferecem uma opção de extensão da vida útil da mina com baixo Capex. Esse recurso, que não está em conformidade com o NI 43-101, totaliza 512.500 toneladas, com teor de ouro de 3,71 g/t, contendo 61.000 onças de ouro e 714.000 onças de prata. A ESGold planeja processar esse recurso através da planta existente após o esgotamento dos rejeitos, exigindo apenas cerca de C$ 2,5 milhões para um britador. A Red Cloud observa que a quantidade de ouro contida nos pilares é cerca de cinco vezes maior que a dos rejeitos, com teor nove vezes superior. A empresa pretende converter esse recurso para conformidade com o NI 43-101 até 2027.
O potencial de exploração vem de um levantamento de Tomografia de Ruído Ambiental (ANT) realizado em 2025. O levantamento delineou um corredor mineralizado que se estende por cerca de 900 metros de profundidade e mais de 2 km ao longo da direção, abaixo de áreas de mineração antigas que foram historicamente exploradas apenas até profundidades de 60 a 90 metros. O corredor se alarga em profundidade, permanecendo aberto além do alcance do levantamento, e a Red Cloud afirma que a área é praticamente não perfurada abaixo de cerca de 200 metros. A Red Cloud descreve a relação risco-retorno como altamente assimétrica, com resultados bem-sucedidos podendo adicionar valor significativo à história, enquanto resultados negativos não afetam a economia dos rejeitos e pilares. Um programa de perfuração diamantada de infill está programado para começar no terceiro trimestre de 2026. A área de concessão mais ampla, de 24.414 hectares, contém outros seis alvos (Nocana, Chateau, Lac Vierge, Placer Dome V e VI, Gelinas, Lac Gagnon West) com mineralização do tipo VMS, todos não avaliados com técnicas modernas. A analista não atribuiu valor a esses alvos, tratando-os como opções de compra gratuitas.
Em termos de valuation, a Red Cloud utilizou um modelo de Fluxo de Caixa Descontado (DCF) com taxa de desconto de 5%, usando preços de longo prazo de ouro a US$ 3.000/oz, prata a US$ 40/oz e mica a US$ 300/t, resultando em um valor de aproximadamente C$ 127,2 milhões para o projeto Montauban e um NAV corporativo de C$ 127,6 milhões (C$ 1,00/ação). Aplicando um multiplicador de 0,9x para considerar o risco de execução, obtém-se um preço-alvo de C$ 0,90/ação. O modelo da mina é dividido na Fase 1 (rejeitos, anos 1-4) e Fase 2 (processamento de pilares, anos 5-9, com capacidade de 500 t/dia e disponibilidade de 75%). As hipóteses de financiamento refletem caixa de C$ 18,4 milhões em março de 2026 e ausência de dívidas, além de um adiantamento de C$ 9 milhões e uma linha de crédito de capital de giro da Ocean Partners U.K. Limited (taxa de juros SOFR + 7,0%), com o primeiro saque de C$ 3 milhões assumido no segundo semestre de 2026. Em maio de 2026, a ESGold assinou um acordo de compra de barras de ouro com a Ocean Partners, cobrindo até 100% da produção de ouro e prata, com o ouro precificado a 99,8% do preço COMEX e a prata a 99%.
A comparação relativa mostra que a ESGold é negociada a valuations mais altos que os pares, com P/NAV de 0,52x (pares 0,30x) e US$ 294 por onça equivalente de ouro (AuEq) (pares US$ 153). A Red Cloud atribui isso à sua proximidade com a produção, financiamento totalmente garantido e escala de recursos relativamente pequena. A Red Cloud destaca riscos típicos de mineradoras juniores, abrangendo categorias geopolíticas, jurisdicionais (observando Quebec como uma jurisdição de nível 1), técnicas, corporativas e financeiras, incluindo volatilidade dos preços das commodities e potencial diluição. Aplica-se o código de divulgação 3, indicando que a Red Cloud forneceu serviços de banco de investimento para a ESGold nos últimos 12 meses. Os catalisadores iminentes incluem: programa de perfuração de infill (terceiro trimestre de 2026), primeira produção de ouro (quarto trimestre de 2026), conversão de recursos de pilares (2027) e acordo de compra de mica (em andamento).
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