Aperto das cotas de níquel da Indonésia eleva o piso dos preços do níquel

De acordo com pt.wedoany.com-Recentemente, o preço do contrato principal do níquel na Shanghai Futures Exchange (SHFE) apresentou grande volatilidade, impulsionado principalmente pela correção das expectativas do lado da oferta e pelo suporte dos custos. As autoridades indonésias declararam claramente que não irão flexibilizar amplamente as cotas de minério de níquel do RKAB em 2026, refutando a expectativa anterior do mercado de uma oferta amplamente folgada, o que levou a uma saída concentrada de capital vendido (short). Simultaneamente, os dados de inflação dos EUA ficaram abaixo do esperado, e o conflito geopolítico no Oriente Médio elevou os preços do enxofre, aumentando significativamente os custos da metalurgia úmida (HPAL), formando um forte suporte de piso para o lado da oferta. No entanto, o lado da demanda apresenta um arrasto evidente: as indústrias de aço inoxidável e baterias de veículos de nova energia estão em período de baixa sazonal tradicional, com as compras a jusante mantendo-se apenas para necessidades essenciais, sem impulso para reposição contínua de estoques. A atual alta do níquel pode ser uma correção da queda excessiva anterior, e não uma reversão de tendência.

A Indonésia é o maior produtor mundial de minério de níquel, detendo poder absoluto no lado da oferta de minério e produtos de níquel. No início de 2026, a cota total de mineração de níquel aprovada pela Indonésia caiu mais de 30% em relação ao ano anterior, com a maior queda de 71% na cota do núcleo da mina de Weda Bay, resultando em fornecimento insuficiente de minério bruto em alguns parques locais. Devido à política indonésia de insistir na "integração mina-metalurgia", novas cotas de minério de níquel devem estar vinculadas à capacidade de fundição local, e a exportação de minério bruto já foi proibida anteriormente, tornando quase impossível para minas puramente exportadoras obterem aprovação para aumento de produção, travando o espaço para folga de matérias-primas ao longo do ano. Anteriormente, o mercado, baseado na expectativa de oferta folgada, continuava a vender níquel a descoberto, mantendo os preços em oscilação de fundo por muito tempo. No entanto, recentemente, o Ministério de Energia e Recursos Minerais da Indonésia declarou oficialmente que não há planos de aumento nacional de cotas para 2026, e que esta janela de revisão só abre para aprovações de exceção, permitindo apenas que minas de fundição locais integradas com interrupção de fornecimento de matéria-prima solicitem cotas suplementares de pequena escala, com um volume incremental geral extremamente pequeno, incapaz de alterar o cenário de aperto da oferta ao longo do ano. Após a confirmação da notícia, os vendedores a descoberto anteriores realizaram lucros de forma concentrada, e capital de compra na baixa entrou no mercado, desencadeando diretamente a alta do níquel.

O pedido de ajuste de cotas em julho é o único canal de ajuste para a Indonésia este ano, e o resultado final da auditoria será divulgado entre agosto e setembro. Mesmo que novas cotas sejam aprovadas, há um atraso na transmissão da mina à fundição, não podendo ser convertidas em oferta efetiva no curto prazo. Esta política afeta principalmente a oferta total de minério de níquel no médio e longo prazo; o impulso atual é uma correção de preço de curto prazo após queda excessiva; no médio prazo, a oferta e demanda de matérias-primas de níquel gradualmente se encaminham para um equilíbrio apertado, elevando o piso dos preços do níquel; no longo prazo, o aperto contínuo dos direitos de mineração pela Indonésia desloca o centro de custo da indústria para cima. A maior variável subsequente é o volume incremental real aprovado após o fechamento dos pedidos no final de julho; se o incremento superar as expectativas, o rali de recuperação do níquel enfrentará pressão rapidamente.

Em termos de custos, o conflito geopolítico no Oriente Médio perturba o transporte de enxofre, mantendo os preços do enxofre em níveis elevados, elevando diretamente os custos de produção das linhas de processo úmido HPAL. Várias fábricas de processo úmido continuam a ter prejuízos, reduzindo ativamente a produção ou parando para manutenção, com algumas linhas de produção ainda não retomadas, reduzindo a oferta circulante de MHP. Na metalurgia a fogo, a produção de ferroníquel é limitada por restrições de energia elétrica e ambientais, com crescimento total limitado, e a nova capacidade de fundição deste ano é principalmente de processo úmido, difícil de compensar a lacuna.

O lado da demanda do níquel é composto principalmente por aço inoxidável e baterias de veículos de nova energia. Atualmente, há sinais claros de enfraquecimento da demanda total, limitando o espaço de alta dos preços do níquel. O aço inoxidável entra na tradicional entressafra de consumo no verão, com os fabricantes nacionais desacelerando o ritmo de compras de matérias-primas. Os dados de início de obras e conclusão de imóveis continuam baixos, e a desaceleração das conclusões arrasta o consumo de aço em segmentos finais como elevadores, decoração e cozinhas/banheiros. Em anos anteriores, a demanda por aço inoxidável era compensada pela manufatura e exportações, mas este ano, a demanda externa da manufatura tradicional enfraqueceu, e a fraca realidade do mercado imobiliário doméstico restringe a elasticidade da demanda do setor a longo prazo.

Em relação às baterias de veículos de nova energia, o Níquel Cobalto Manganês (NCM) de alto teor de níquel tem sido a principal fonte de crescimento incremental da demanda a jusante do níquel nos últimos anos. No entanto, julho está na entressafra do setor, com as fábricas de baterias consumindo estoques anteriores, e os altos preços do sulfato de níquel inibindo a demanda de reposição a jusante, sem movimentos de reposição em larga escala por parte das empresas. As baterias de fosfato de ferro-lítio (LFP) têm um efeito de crowding out no mercado de baterias ternárias (NCM), e a demanda por materiais ternários pode desacelerar no futuro. A taxa de crescimento da produção e vendas de veículos de nova energia domésticos desacelerou em termos mensais, mas as exportações estão boas; a demanda por níquel metálico necessária para baterias de nova energia é mais otimista do que para o aço inoxidável, mas a liberação incremental no médio e longo prazo tende a ser suave.

Em resumo, a trajetória dos preços do níquel continua sendo impulsionada principalmente por perturbações no lado da oferta, sendo pressionada pela fraca realidade da demanda após a alta. O preço do níquel na SHFE pode manter uma ampla oscilação de fundo no curto prazo, com o rali sendo precificado por expectativas fortes, e o aperto no fornecimento de minério de níquel sustentando o intervalo de piso dos preços, mas a entressafra da demanda dificulta um aumento unilateral significativo. No médio e longo prazo, se as cotas continuarem apertadas e a demanda da alta temporada subsequente se concretizar, o centro de gravidade dos preços do níquel poderá subir de forma constante, e o equilíbrio apertado entre oferta e demanda sustentará a correção de valuation no médio prazo. É necessário monitorar de perto o volume total de novas cotas aprovadas no processo final do RKAB da Indonésia e as flutuações nos preços do enxofre e ácido sulfúrico decorrentes das perturbações geopolíticas no Oriente Médio.