Preço do sal da Compass Minerals sobe 9% no 3º trimestre do ano fiscal de 2026; receita do segmento de sal cai 25%

De acordo com pt.wedoany.com-A Compass Minerals divulgou os resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026. A receita do segmento de sal atingiu US$ 173,9 milhões, um aumento de 5% em relação ao ano anterior; o preço médio combinado subiu 9%, com o preço do sal rodoviário aumentando 8% e o do sal de consumo e industrial, 6%. No mesmo período, o volume total de vendas de sal caiu 4%, e todo o crescimento da receita foi impulsionado por preços.

Edward Dowling, presidente e CEO da Compass Minerals, descreveu a temporada de licitações de degelo rodoviário para 2026-27 como "muito construtiva" no relatório do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, destacando a melhora anual dos preços nos mercados centrais dos EUA e o aumento do volume de licitações. Como nem todas as licitações individuais foram concluídas, essa avaliação define o tom das expectativas de mercado para o próximo ciclo contratual. A K+S AG reportou que as vendas de sal de degelo no primeiro trimestre de 2026 mais que dobraram em relação ao ano anterior e elevou sua projeção de EBITDA para o ano fiscal de 2026 de €600 milhões a €700 milhões para €630 milhões a €730 milhões, indicando ainda mais a forte demanda por sal de degelo.

No mesmo trimestre, a Compass Minerals registrou um aumento de preço de 9%, mas a receita operacional do segmento de sal caiu 25% em relação ao ano anterior, para US$ 21,2 milhões, e o EBITDA ajustado diminuiu 15%, para US$ 38,9 milhões. A empresa atribui a diferença ao aumento dos custos unitários de produto e de distribuição, principalmente devido a maiores despesas com manutenção e mão de obra nas operações de mineração. Em termos simples, o custo de caixa por tonelada de sal entregue ao cliente cresceu mais rápido do que o aumento do preço contratual dessa tonelada; apesar da melhora nominal dos preços, a margem de lucro por tonelada adicional vendida diminuiu.

Neste trimestre, a Compass Minerals resgatou US$ 150 milhões em notas com vencimento em 2027, e a alavancagem líquida, medida pelo EBITDA ajustado, caiu de 4,3 vezes um ano antes para 2,8 vezes. A S&P Global Ratings, em consequência, elevou a classificação de crédito da empresa de B para B+.

Em relação à orientação de lucros, a Compass Minerals estreitou sua projeção de EBITDA ajustado para o segmento de sal no ano fiscal de 2026, de US$ 225 milhões a US$ 240 milhões para US$ 225 milhões a US$ 236 milhões, reduzindo o teto em US$ 4 milhões, enquanto elevou a orientação de volume de vendas para o ano inteiro. O aumento da orientação de volume com redução do teto de lucro indica que preços e volumes mais fortes ainda não se converteram em crescimento do lucro do segmento.

Uma variável independente surgiu no lado da oferta. O tufão Dolphin atingiu a província de Zhejiang em 9 de agosto de 2026, com ventos sustentados próximos a 151 km/h, e depois se deslocou para o norte, trazendo chuvas fortes a Xangai, Jiangsu, Anhui e Shandong. Shandong é a maior província produtora de soda cáustica e salmoura de sal da China, com salinas costeiras e tanques de evaporação que fornecem matéria-prima para complexos de cloro-álcali. Quando a tempestade ocorreu, a produção local de sal de salmoura por evaporação solar estava no pico sazonal regular.

Devido ao tufão, os dois principais aeroportos de Xangai cancelaram cerca de 943 voos, aproximadamente 40% da capacidade programada, e Pequim ativou uma resposta de emergência de nível 2 para enchentes. Esses dois números não correspondem diretamente a perdas de produção, mas revelam a interrupção logística no mesmo corredor costeiro — que normalmente transporta salmoura de sal e produtos de cloro-álcali para os portos. Enquanto isso, as tensões no Estreito de Ormuz elevaram os custos da nafta e do etileno no Oriente Médio, e a produção chinesa de PVC está migrando da rota de etileno à base de nafta para a rota de carbeto à base de carvão e calcário, alterando a estrutura dos produtores que obtêm matéria-prima de salmoura de sal — uma mudança não relacionada às enchentes. Até o momento da redação, nem Shandong nem Jiangsu divulgaram números oficiais de perdas de produção; portanto, trata-se de um risco operacional a ser monitorado, não de uma redução confirmada.

Na América do Norte, a Atlas Salt é uma empresa em fase de desenvolvimento e não reportou produção nem receita por segmento. Seu projeto Great Atlantic Salt, na costa oeste de Terra Nova e Labrador, planeja atingir produção estável de 4 milhões de toneladas de sal por ano ao longo de uma vida útil de mina de 25 anos. O estudo de viabilidade concluído em 30 de setembro de 2025 apresentou valor presente líquido após impostos de CA$ 920 milhões (a uma taxa de desconto de 8%), taxa interna de retorno após impostos de 21,3% e período de retorno de aproximadamente 4,2 anos.

No financiamento, a Export Development Canada (EDC) emitiu, em 23 de julho de 2026, uma carta de intenções não vinculativa de até CA$ 150 milhões, correspondente à necessidade de financiamento do projeto de CA$ 350 milhões a CA$ 400 milhões; os CA$ 200 milhões a CA$ 250 milhões restantes precisarão ser resolvidos por outras vias. A carta de intenções não é um empréstimo; ainda exige due diligence, aprovação interna de crédito e acordo final. Na engenharia, a empreiteira de terraplenagem está no local desde o início de maio de 2026, e a licença de desenvolvimento emitida pela cidade de St. George em 30 de abril de 2026 cobre o plano de obras iniciais já aprovado.

Nolan Peterson, presidente e CEO da Atlas Salt, ao explicar os objetivos do projeto, mencionou a mesma lacuna de oferta regional correspondente aos dados de preços da Compass Minerals: o projeto visa fornecer sal de degelo rodoviário a mercados severamente mal atendidos, como o nordeste dos EUA, o leste do Canadá e as províncias atlânticas.

Vários pontos de verificação podem alterar essa avaliação. Se os custos unitários de mineração da Compass Minerals no quarto trimestre do ano fiscal de 2026 se estabilizarem ou caírem, enquanto os preços combinados permanecerem nos níveis atuais, a narrativa de compressão de margem será enfraquecida, e a lógica do poder de precificação voltará a dominar. Se os números de perdas de produção divulgados pelas autoridades chinesas para Shandong ou Jiangsu forem muito pequenos, o impacto do tufão deve ser tratado como atraso logístico, não como evento de oferta. Se a carta de intenções da EDC não avançar para a fase de aprovação de crédito, ou se a lacuna de financiamento restante de cerca de CA$ 200 milhões a CA$ 250 milhões da Atlas Salt não atrair novos credores dentro do cronograma de construção, a resposta de oferta no corredor mal atendido será adiada, e a pista de caixa do projeto torna-se variável-chave. Se a perspectiva de inverno do Centro de Previsão Climática da NOAA apontar para um inverno quente no nordeste dos EUA e no leste do Canadá, a chamada temporada de licitações "muito construtiva" deve ser validada pelos volumes finais de licitação, e não por comentários da administração.

O financiamento da Atlas atualmente não possui capital comprometido; os riscos de construção, licenciamento e financiamento permanecem — situação que produtores maduros de sal não enfrentam no mesmo estágio de desenvolvimento. Os CA$ 150 milhões são apenas o valor máximo sob uma carta de intenções não vinculativa, não capital já garantido.

Neste trimestre, vários produtores na América do Norte e na Europa confirmaram poder de precificação no sal de degelo rodoviário e municipal no mesmo período de relatório, fornecendo dois pontos de dados independentes. A compressão de margem decorre da estrutura de custos relacionada a mineração, manutenção e distribuição, não de fraqueza da demanda — essa distinção afeta diretamente a modelagem dos próximos trimestres. O aumento de preço de 9% acompanhado de queda de 25% na receita operacional do segmento de sal não é contraditório; é o custo surgindo antes, após o sucesso da precificação; se os produtores conseguirão repassar preços ao lucro operacional será testado na temporada de licitações. O risco de enchentes no cinturão salino costeiro da China ocorre simultaneamente à história de custos na América do Norte, mas sem relação entre si, demonstrando que o sal é negociado por mercados regionais, não a um único preço global.

Considerando os resultados do trimestre, o poder de precificação do sal nas mãos dos produtores da América do Norte e da Europa é real, mas a queda de 25% na receita operacional do segmento da Compass Minerals indica que os preços ainda não compensaram totalmente o aumento do custo por tonelada; o risco de oferta do tufão na China e o progresso do financiamento na fase de desenvolvimento em Terra Nova são as duas variáveis mais prováveis de mudar o cenário até o fim do ano. Os próximos passos a acompanhar são os resultados finais das licitações rodoviárias de 2026-27, os dados de custos do quarto trimestre dos produtores maduros e o progresso da due diligence do crédito à exportação dos novos projetos de oferta.