Capitan Silver, do México, avança plano de perfuração de 60.000 metros para 2026

De acordo com pt.wedoany.com-A Capitan Silver Corp. (TSXV:CAPT) já avançou cerca de metade do programa de perfuração de 60.000 metros no projeto de prata-ouro Cruz de Plata, em Durango, México, e o CEO Alberto Orozco afirma que o foco deste ano é validar a escala do corpo mineral, em vez de apressar a divulgação de uma estimativa de recursos. Com o preço da prata próximo a máximas históricas, os investidores estão dando mais atenção a projetos de exploração com potencial de escala de distrito, em vez de empresas que apresentam apenas interceptações isoladas de alto teor.

O projeto Cruz de Plata está localizado no histórico distrito mineiro de Peñoles, que foi desenvolvido pela primeira vez no final da década de 1890 e, desde a Revolução Mexicana, recebe sua primeira exploração sistemática. O alvo mais avançado do projeto, a zona estrutural Jesus María, já foi perfurado ao longo de 2,5 quilômetros de strike contínuo; essa zona faz parte de um corredor mineralizado exposto mais amplo, com 3,7 quilômetros, e, no total, foram mapeados 21 quilômetros de estruturas de veios em toda a área do título minerário. Orozco considera a continuidade geológica uma característica marcante do projeto e afirma que, com exceção de um furo, todos os furos interceptaram a zona estrutural na posição esperada.

Os teores ao longo do strike incluem valores de até 1 kg/t de prata em intervalos de dois a três metros em várias regiões, dentro de um envelope mineralizado mais amplo, com até 40 metros de espessura na superfície, com teores entre 100 e 300 g/t de equivalente de prata (AgEq). Orozco estima que a estrutura de alto teor em profundidade tenha espessura verdadeira média de 5 a 10 metros ao longo de todo o strike. O depósito foi confirmado como um sistema primário de prata, que normalmente representa 75% a 95% do valor em equivalente de prata, ultrapassando 95% na porção leste da zona estrutural; o padrão de zoneamento de metais é usado pela equipe técnica como ferramenta vetorial para ajudar a mirar porções mais profundas e ainda não testadas do sistema.

O projeto conta atualmente com quatro sondas em operação, incluindo uma sonda de circulação reversa (RC) e três sondas de diamante. Com a entrada de mais sondas e a sonda RC passando a operar em dois turnos, o ritmo de perfuração está acelerando. Orozco, que trabalhou cerca de vinte anos na Argonaut Gold e tem aproximadamente vinte anos de experiência em perfuração RC, prefere usar métodos mais baratos e rápidos para triar novos alvos antes de partir para a perfuração com testemunho. Ele afirma que esse método permite perfurar mais furos com o mesmo orçamento, é muito confiável e que a equipe o utiliza há cerca de 20 anos, inclusive na Argonaut e em outras empresas.

A empresa levantou um total de 29 milhões de dólares canadenses no final de 2025, financiando integralmente o programa de 2026; em agosto de 2026, seu valor de mercado era de 212 milhões de dólares canadenses. Mais de 70% do quadro acionário é de detenção fechada, sem emissão de ações gratuitas para fundadores, diretoria ou banqueiros, e a maior parte das ações foi emitida a 0,20 dólar canadense. Duas das três rodadas de financiamento mais recentes foram precificadas com prêmio superior a 30% sobre o preço de mercado, e cada uma delas foi liderada por novos investidores estratégicos. A administração eliminou contratualmente todos os royalties remanescentes sobre o projeto, uma característica estrutural cada vez mais rara entre os desenvolvedores de prata em escala no México.

Além de Jesus María, a empresa obteve recentemente licenças para perfurar uma série de alvos adicionais, identificados por meio de mapeamento geológico, amostragem de superfície e um recém-concluído programa geofísico aéreo. Orozco afirma que o programa confirmou, nos dados de resistividade e condutividade em profundidade, a mesma tendência estrutural em forma de C observada na superfície, tornando o modelo do sistema mineralizado mais claro. Alvos como Casco Norte, La Purísima e Jesus María Northwest nunca foram testados por perfuração e estão sendo priorizados com base em um conjunto de dados em camadas que inclui teores, continuidade estrutural e resposta geofísica.

Orozco deixou claro que a estimativa inicial de recursos não é uma prioridade de curto prazo. Como o programa de 2026 é inteiramente de perfuração de expansão, e não de infill, qualquer recurso resultante seria classificado como recurso inferido. A referência interna da administração para um primeiro recurso de prata crível é de aproximadamente 100 milhões de onças de equivalente de prata (100 Moz AgEq); Orozco afirma que, ao final do atual programa de perfuração, a empresa espera não estar muito distante desse nível, mas ainda precisará aumentar a densidade de perfuração para consolidar esse número.

A Capitan Silver posiciona Cruz de Plata como um sistema epitermal de sulfetação intermediária, tipo de depósito que deu origem a algumas das maiores e mais valiosas descobertas de prata do México, incluindo Fresnillo, Juanicipio, Las Chispas, Los Gatos, Panuco e San Dimas. A recente atividade de fusões e aquisições no setor — a venda de Las Chispas, da SilverCrest, para a Coeur Mining por US$ 1,8 bilhão; a venda de Los Gatos, da Gatos Silver, para a First Majestic por US$ 970 milhões; e a venda de Juanicipio, da Mag Silver, para a Pan American por US$ 2,1 bilhões — reduziu o grupo de empresas de exploração de prata de ativo único que oferecem simultaneamente teor e escala. Dados de comparação entre pares preparados pela Stifel Canada mostram que a Capitan negocia abaixo da média do grupo de pares com recursos em equivalente de prata, tanto em valor de mercado quanto em valor da empresa, embora a empresa ainda não tenha divulgado dados de recursos, o que impede uma comparação direta de referência em termos de teor e onças.

A apresentação da administração a investidores institucionais gira em torno de três pilares: qualidade e escala do depósito, equipe comprovada na prática e jurisdição. No aspecto de equipe, a empresa reuniu novamente vários membros-chave que, na Argonaut Gold, foram responsáveis pela construção e operação de três minas. No aspecto de jurisdição, Durango foi classificado como o estado mais seguro para mineração no México no Índice de Paz do México de 2025, e o projeto também se beneficia de acesso por estrada pavimentada e de uma linha de transmissão elétrica existente que atravessa a área do projeto.

A perfuração atual é relativamente rasa, com a meta de 2026 limitada aos 500 metros superiores, enquanto sistemas semelhantes podem ter extensão vertical de 800 metros ou mais, deixando espaço para expansão em profundidade. Quatro sondas ativas e o ritmo acelerado de perfuração devem continuar gerando resultados de ensaio pelo restante do ano. A administração não pretende apressar a divulgação do primeiro recurso; dado o foco em perfuração de expansão, qualquer estimativa de curto prazo provavelmente seria classificada como recurso inferido. Os pontos de atenção do mercado incluem os próximos resultados de ensaio da porção oeste mais profunda da zona estrutural Jesus María, bem como os alvos recém-licenciados Casco Norte, La Purísima e Jesus María Northwest.

A narrativa estrutural da prata — demanda industrial dos setores solar e eletrônico superando a oferta das minas, somada ao ressurgimento do interesse de investimento impulsionado por fatores monetários — elevou os preços a níveis não vistos em décadas, e fundos gerais e especializados estão competindo para encontrar empresas de exploração de ativo único que combinem teor e escala. A recente atividade de fusões e aquisições reduziu o número de exposições puras à prata disponíveis para compradores institucionais. Orozco acredita que grandes investidores, antes de alocar capital em empresas juniores de exploração, observam duas questões: se o projeto está sob controle de uma equipe de gestão confiável e com histórico de sucesso, e onde o projeto está localizado e se a jurisdição é segura. O Jupiter Gold & Silver Fund, Michael Gentile e a Construplan já entraram no quadro acionário, e os financiamentos continuam sendo precificados com prêmio; resta saber se a empresa conseguirá transformar o sucesso exploratório em um recurso bancável e, eventualmente, em uma decisão de construção.