De acordo com pt.wedoany.com-Influenciado pela situação no Oriente Médio, o preço do estanho tem oscilado para cima desde abril, ultrapassando 450 mil yuans por tonelada e se aproximando gradualmente do recorde histórico de 470 mil yuans por tonelada. Recentemente, a queda do setor de semicondutores no mercado de ações prejudicou o sentimento em relação aos futuros de estanho, somada ao recuo geral do setor de metais não ferrosos, com a saída de capital de posições compradas, resultando em um grande ajuste de redução de posições no preço do estanho. Do ponto de vista fundamental, tanto a oferta quanto a demanda de estanho apresentam alguns fatores positivos, incluindo a lenta retomada da produção da mina de estanho de Wa, em Mianmar, as mudanças na política mineral da Indonésia e a epidemia na República Democrática do Congo. Ao mesmo tempo, o investimento contínuo e de rápido crescimento em hardware de IA contribui com incremento no lado da demanda, e, dada a relativa escassez do recurso estanho, o centro de preços do estanho ainda tem espaço para subir.
O símbolo químico do estanho é Sn, sendo um dos cinco metais tradicionais (ouro, prata, cobre, ferro e estanho), com uma longa história de uso pela humanidade. Semelhante à maioria dos metais, o estanho tem duas fontes: minério e reciclagem. O estanho reciclado representa cerca de 30% da oferta total de estanho. Em economias desenvolvidas como Europa, EUA, Japão e Coreia do Sul, a proporção de estanho reciclado é maior, ultrapassando 45%; em países produtores de recursos no Sudeste Asiático, América do Sul e África, a proporção de estanho reciclado é inferior a 20%; na China, a proporção de estanho reciclado é de cerca de 25%. Sucata eletrônica e folha-de-flandres são as principais matérias-primas para a produção de estanho reciclado. O estanho mineral é obtido pela fundição do minério de estanho, cujo principal componente é o dióxido de estanho, e o processo de fundição é predominantemente pirometalúrgico. O estanho tem uma abundância de apenas 0,004% na crosta terrestre, sendo um metal pequeno e escasso. A relação reserva/produção (proporção entre reservas comprovadas e produção anual) pode ser usada para descrever sua escassez. A relação reserva/produção mais recente do estanho é de 21 anos, ocupando o quinto lugar entre os seis principais metais industriais (cobre, alumínio, chumbo, zinco, estanho e níquel), superior ao zinco e ligeiramente inferior ao chumbo. Entre 2013 e 2024, a relação reserva/produção do estanho chegou a ficar abaixo de 18 anos. Desde 2021, o centro de preços de longo prazo do estanho aumentou significativamente, e os lucros estimularam a aceleração dos investimentos em exploração e desenvolvimento de minas de estanho. Em 2025, a relação reserva/produção se recuperou um pouco, mas ainda está em um nível relativamente baixo, e a escassez do recurso não mudou. A escassez de recursos de estanho na China é mais urgente do que a média global, com a relação reserva/produção chegando a 10 anos, tendo se recuperado ligeiramente nos últimos 3 anos, mas ainda abaixo da média global.
A China é o maior produtor mundial de minério de estanho, respondendo por um quarto da produção global; em seguida vem a Indonésia, com um quinto da produção global. A capacidade de processamento de estanho na Indonésia é escassa, e a maior parte do estanho refinado é exportada. A produção de Mianmar e da República Democrática do Congo também merece atenção. Devido à paralisação da mina de estanho na região de Wa, em Mianmar, entre 2023 e 2025, sua participação global caiu de 11% para 4%. A mina de estanho de Wa começou a retomar a produção em 2025, e a produção está atualmente se recuperando lentamente. A República Democrática do Congo, por sua vez, beneficiou-se do aumento da capacidade da mina de estanho de Bisie, elevando sua participação para 9%, mas a recente epidemia de Ebola representa uma ameaça à produção estável da mina de Bisie.
No atual superciclo de semicondutores, o estanho e outros metais pequenos são chamados de "metais da computação", desempenhando papéis indispensáveis em diferentes etapas da indústria de semicondutores. O estanho é usado principalmente como solda, sendo conhecido como a "cola do mundo eletrônico", capaz de conectar chips, placas-mãe, componentes e feixes de fios em um todo. As excelentes propriedades do estanho são cruciais para seu uso como solda eletrônica: primeiro, baixo ponto de fusão. O ponto de fusão do estanho puro é de apenas 232 graus Celsius, e o das ligas de estanho é ainda menor, equilibrando a confiabilidade da soldagem com o limite de resistência ao calor dos componentes. Componentes eletrônicos, placas de circuito impresso (PCB) e materiais de encapsulamento de plástico geralmente suportam temperaturas abaixo de 260 graus Celsius; o uso de materiais com ponto de fusão mais alto como solda queimaria os componentes e o substrato. O estanho líquido tem boa molhabilidade em revestimentos metálicos comuns em semicondutores, como cobre, níquel, ouro e paládio, resultando em poucos vazios de solda e forte adesão, garantindo condução elétrica e fixação mecânica. Segundo, excelente plasticidade, que pode amortecer o estresse causado pela diferença de expansão térmica entre a pastilha de silício e o substrato, evitando rachaduras na solda e melhorando a confiabilidade do chip em ciclos de alta e baixa temperatura. Além disso, características como baixa oxidação à temperatura ambiente, excelente condutividade elétrica e térmica, boa resistência à corrosão e custo inferior ao de metais preciosos também são cruciais.
Em termos de oferta e demanda, o lado da oferta apresenta um estado de múltiplas perturbações. A retomada da produção da mina de estanho de Wa, em Mianmar, é lenta. Dados alfandegários mostram que, de janeiro a abril, as importações chinesas de minério de estanho aumentaram 88% em relação ao ano anterior, com as importações de Mianmar crescendo 178% em relação ao ano anterior. A região de Wa, em Mianmar, anunciou a retomada da produção no primeiro semestre de 2025, mas atualmente atingiu apenas 50% do nível anterior à paralisação. Fatores como danos severos ao hardware das minas subterrâneas, acúmulo de água, falta de explosivos, baixa disposição para retomar a produção devido ao aumento de impostos e a estação chuvosa estão dificultando o ritmo da retomada. A Indonésia é o maior exportador mundial de estanho refinado, e as mudanças em sua política mineral estão afetando as exportações. Por um lado, a Indonésia continua combatendo a mineração ilegal, como a reforma do sistema de licenças e a repressão alfandegária; por outro lado, planeja aumentar significativamente a alíquota dos royalties de mineração, propondo alterar a regra atual de "10% aplicável quando o preço do estanho excede 40.000 dólares por tonelada" para "20% aplicável quando o preço do estanho excede 50.000 dólares por tonelada", o que aumentará significativamente os custos de produção das mineradoras locais. No entanto, essa política é uma variável lenta e terá pouco impacto adicional no volume de exportação de estanho refinado da Indonésia em 2026, com a cota de produção da Indonésia em 2026 aumentando em relação ao ano anterior. A epidemia na República Democrática do Congo está afetando a operação de grandes minas e o transporte de minério. A mina de estanho de Bisie é a terceira maior mina de estanho do mundo, respondendo por cerca de 6% da produção global de minério de estanho. Walikale, na província de Kivu do Norte, onde a mina está localizada, fica perto do epicentro do atual surto de Ebola, e Goma é seu único centro de transporte tradicional; rotas alternativas aumentariam significativamente os custos de frete. Além disso, o pânico com a epidemia reduziu a taxa de comparecimento dos mineiros de Bisie, diminuindo passivamente a utilização da capacidade. A mina ainda está em operação, mas se a epidemia piorar, a mina pode acionar força maior e parar completamente a produção.
No lado da demanda, o desempenho da folha-de-flandres, produtos químicos de estanho, fita de solda fotovoltaica e solda de estanho usada em eletrônicos de consumo tradicionais (telefones celulares, computadores pessoais) é medíocre, com altos e baixos, mas geralmente estável e fraco. O destaque no lado da demanda está no investimento em hardware de IA, que tem rápido crescimento e alto consumo de estanho por unidade. Atualmente, ainda é difícil calcular com precisão a proporção do consumo de estanho em toda a cadeia da indústria de IA em relação à demanda total. Estimativas otimistas sugerem que, em 2026, o consumo de estanho pela IA representará 11%, ultrapassando a folha-de-flandres e se tornando a segunda maior área de aplicação do estanho; estimativas mais conservadoras indicam que o incremento da demanda gerado pela IA também pode cobrir a redução da demanda tradicional, fornecendo um forte suporte para a demanda total.
Em resumo, o centro de preços de longo prazo do estanho mostra uma tendência de alta. Recentemente, a queda do setor de semicondutores no mercado de ações conteve o sentimento em relação aos futuros de estanho, e a saída de capital desencadeou ajustes no mercado. No entanto, do ponto de vista fundamental, tanto a oferta quanto a demanda apresentam fatores positivos. O lado da oferta é perturbado por múltiplos pontos, como a lenta retomada da produção da mina de estanho de Wa, em Mianmar, as perturbações políticas na Indonésia e a epidemia na República Democrática do Congo; o lado da demanda é desigual, com crescimento fraco em áreas tradicionais, mas contribuição incremental do investimento em hardware de IA. Os estoques internos e externos de estanho estão em níveis moderadamente baixos, sem pressão de estoque. Há muito tempo, a escassez do recurso estanho, o investimento insuficiente em exploração e desenvolvimento de novas minas, a produção instável nos países produtores, juntamente com o incremento contínuo da demanda gerado pelo investimento em IA, devem fazer com que o centro de preços de longo prazo do estanho continue subindo. Atualmente, os fatores com impacto direto significativo no preço do estanho, além do setor de tecnologia do mercado de ações, incluem a situação da epidemia na República Democrática do Congo. Se a epidemia for bem controlada e a utilização da capacidade da mina de Bisie e o transporte de minério se recuperarem, o preço do estanho pode enfrentar pressão de correção de curto prazo, mas é difícil mudar a tendência de longo prazo.
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