De acordo com pt.wedoany.com-A Central Asia Metals (CAML) planeia adquirir a Cygnus Metals, listada na Austrália, através de uma transação integralmente em ações, para obter o seu projeto de cobre e ouro Chibougamau, em Quebec, no Canadá, numa tentativa de preencher a lacuna de ativos em fase de desenvolvimento entre os direitos de exploração e as minas em produção, que há muito persiste na empresa.
Este produtor de cobre, chumbo e zinco, listado em Londres, já tinha definido a estratégia de construir um portfólio que abrangesse desde a exploração inicial, passando pelo desenvolvimento, até à produção. A empresa detém direitos de exploração no Cazaquistão, uma participação minoritária na Aberdeen Minerals, na Escócia, e duas operações de produção, mas sempre lhe faltaram ativos em fase de desenvolvimento entre a exploração e a produção. O CEO Gavin Ferrar afirmou numa entrevista recente que esta aquisição é precisamente uma tentativa direta de preencher essa lacuna.
De acordo com a estrutura da transação, a CAML emitirá cerca de 0,06 ações próprias por cada ação da Cygnus detida. Após a conclusão da transação, espera-se que o grupo combinado seja detido em cerca de 70% pelos acionistas originais da CAML e em cerca de 30% pelos acionistas originais da Cygnus. Por ser uma transação integralmente em ações, o balanço da CAML não é afetado, e a empresa atualmente não tem qualquer dívida, exceto uma pequena linha de crédito de cerca de 1 milhão de dólares. Esta estrutura permite que a CAML mantenha o fluxo de caixa existente para financiar a exploração contínua no Cazaquistão e na Escócia, manter as despesas de capital das duas bases operacionais e continuar a executar a política de distribuir 30% a 50% do fluxo de caixa livre como dividendos. A conclusão da transação está sujeita a um processo de acordo de plano na Austrália, e a CAML está a procurar listar-se na Bolsa de Valores de Toronto (ou, como alternativa, na Bolsa de Valores de Toronto Venture).
O projeto Chibougamau é composto por cinco depósitos: Corner Bay, Devlin, Joe Mann, Golden Eye e Cedar Bay, em torno de uma instalação de processamento anteriormente operacional, a planta de beneficiamento Copper Rand (a última operação foi em 2008). Este ativo era anteriormente propriedade da Doré Copper, que publicou uma Avaliação Económica Preliminar (PEA) do projeto em 2022. Desde a aquisição do ativo, a Cygnus realizou mais trabalhos de perfuração e pesquisa, aumentando os recursos medidos e indicados em 78%, para 6,4 milhões de toneladas, com teores de cobre de 2,3%, ouro de 0,8 g/t e prata de 7,66 g/t, com um teor combinado equivalente a cerca de 3% de cobre equivalente. A empresa também expandiu a área de concessão, cobrindo uma extensão de 18 km ao longo do corredor mineralizado, o que a CAML considera oferecer potencial de exploração adicional para além dos depósitos já identificados. Os recursos inferidos ultrapassam 8 milhões de toneladas.
Ferrar salientou que a característica central deste ativo é o seu estado brownfield, com o local a reter infraestrutura de engenharia civil, obras de betão, edifícios administrativos e instalações de rejeitos da fase operacional anterior, reduzindo os custos de capital e o ônus de licenciamento em comparação com o desenvolvimento greenfield. As autoridades reguladoras ainda classificam esta instalação de rejeitos como um campo de deposição ativo, o que a CAML considera dar-lhe uma vantagem no processo de licenciamento. Os métodos de mineração e o tratamento de rejeitos também são semelhantes às técnicas desenvolvidas pela CAML na sua operação Sasa, onde a empresa deposita rejeitos secos sobre rejeitos históricos. O plano da CAML é concluir a PEA atualizada que a Cygnus já iniciou, incorporando os novos dados de recursos, e depois avançar diretamente para um estudo de viabilidade, com o objetivo de tomar uma decisão de construção dentro de aproximadamente quatro a cinco anos, considerando simultaneamente os requisitos de licenciamento de Quebec e o trabalho de base ambiental em curso.
A CAML afirmou que a equipa de gestão operacional da Cygnus no Canadá, liderada por Nicholas Kwong, permanecerá após a conclusão da transação, e espera-se que um ex-diretor da Cygnus seja nomeado para o conselho de administração da CAML. A empresa também pretende continuar a manter a relação existente com a comunidade indígena local Cree de Oujé-Bougoumou, com base na cooperação já iniciada entre a Cygnus e a Doré Copper, reduzindo o risco de licenciamento à medida que o projeto avança.
A lógica de investimento da CAML nesta transação baseia-se na observação de que os ativos em fase de desenvolvimento são normalmente negociados com um desconto sobre o seu Valor Patrimonial Líquido (NAV), e esse desconto diminui à medida que o projeto desrisca através de trabalhos de engenharia e licenciamento. A empresa pretende aplicar a sua experiência interna em engenharia, operações e envolvimento comunitário para acelerar o progresso de Chibougamau nesta curva, enquanto testa o potencial de exploração da área de concessão mais ampla de 18 km. Do ponto de vista da Cygnus, ao fundir-se com a CAML, os seus acionistas obterão exposição a um balanço sem dívidas, fluxo de caixa estável e dividendos existentes, sem assumir o risco de diluição decorrente do financiamento independente para a construção.
Além da transação com a Cygnus, as operações comerciais existentes da Central Asia Metals estão a ter um bom desempenho. A produção do primeiro trimestre da mina de cobre Kounrad, no Cazaquistão, foi ligeiramente superior ao esperado, e a mina de zinco e chumbo Sasa, na Macedónia do Norte, está a recuperar dos problemas operacionais anteriormente discutidos. A empresa reportou que, nos primeiros cinco meses do ano, a produção dos três metais superou o período homólogo do ano passado, num contexto de preços recorde do cobre e preços relativamente firmes do zinco. Os catalisadores de curto prazo incluem: resultados de exploração no Cazaquistão previstos para o terceiro trimestre, relatório semestral em setembro, aumento sazonal da produção no Cazaquistão no verão, bem como a conclusão da transação com a Cygnus e a decisão sobre a listagem na Bolsa de Valores de Toronto ou na Venture.
A aquisição da Cygnus é um exemplo típico do padrão atual de consolidação no setor de metais de base: produtores com fluxo de caixa abundante utilizam os seus balanços para absorver empresas juniores em fase de desenvolvimento que já comprovaram recursos, mas carecem do capital e da capacidade de construção necessários para avançar. A estrutura de transação integralmente em ações significa que o fluxo de caixa da CAML não é afetado, podendo continuar a financiar livremente a exploração, despesas de capital e dividendos, enquanto absorve novos ativos. Num contexto em que os preços do cobre estão perto de máximos históricos e o financiamento para empresas juniores é apertado, os produtores com capacidade de balanço excedentária estão a voltar-se para ativos brownfield com vantagens de licenciamento. A administração tem como objetivo concluir a transação em setembro, seguindo-se um estudo de viabilidade após a PEA atualizada, e tomar uma decisão de construção dentro de aproximadamente quatro a cinco anos.
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