De acordo com pt.wedoany.com-A indústria global de mineração enfrenta uma escassez estrutural de oferta de ouro e cobre. Em junho de 2026, o preço à vista do ouro era de aproximadamente US$ 4.100 por onça troy, e o cobre foi reavaliado para cerca de US$ 6,20 por libra. Nesse contexto, ativos de desenvolvimento de cobre e ouro em larga escala, próximos à licença e localizados em jurisdições estáveis, tornaram-se o foco do mercado de capitais. O projeto homônimo da Troilus Mining Corp., localizado no centro-norte de Quebec, no Canadá, encontra-se nessa posição favorável.
O Projeto Troilus está situado no cinturão de rochas verdes Frôtet-Evans, abrangendo 435 km². O projeto possui recursos minerais indicados de 11,21 milhões de onças troy de ouro equivalente (508,3 milhões de toneladas, 0,69 g/t de ouro equivalente), além de recursos inferidos de 1,80 milhão de onças troy de ouro equivalente. As reservas minerais prováveis são de 7,26 milhões de onças troy de ouro equivalente (380 milhões de toneladas, 0,59 g/t de ouro equivalente), suportando uma vida útil da mina de 22 anos com capacidade de processamento de 50.000 toneladas por dia. O projeto é um brownfield, tendo o local sido operado como mina a céu aberto pela Inmet Mining Corp. entre 1996 e 2010, produzindo mais de 2 milhões de onças troy de ouro e aproximadamente 70.000 toneladas de cobre. A infraestrutura legada, incluindo uma subestação de 50 MW, instalações de tratamento de água, uma instalação de rejeitos licenciada, mais de 100 km de linhas de transmissão, estradas transitáveis para caminhões e um acampamento inicial de construção, com valor de reposição estimado em mais de US$ 500 milhões, ajuda a reduzir os requisitos de capital e a complexidade do licenciamento.
O estudo de viabilidade de maio de 2024 estabeleceu premissas de US$ 1.975/oz para o ouro, US$ 4,05/lb para o cobre e US$ 23/oz para a prata para o caso base. Sob essas premissas, o projeto apresenta um Valor Presente Líquido (VPL) após impostos (taxa de desconto de 5%) de US$ 885 milhões, uma Taxa Interna de Retorno (TIR) de 14%, um período de retorno do investimento de 5,7 anos e um Capex inicial de aproximadamente US$ 1,074 bilhão. A intensidade de capital do projeto é de cerca de US$ 216 por onça troy de ouro equivalente, inferior à média de pares de aproximadamente US$ 310/oz para ativos canadenses em estágio de desenvolvimento semelhante, conforme compilado pela Desjardins Securities.
Os preços à vista em maio de 2026 estão muito acima das premissas do caso base do estudo de viabilidade, com o ouro a aproximadamente US$ 4.585/oz (alta de 132% em relação ao caso base), o cobre a cerca de US$ 6,20/lb (alta de 53%) e a prata a aproximadamente US$ 78/oz (alta de 240%). Isso significa que a economia divulgada do projeto representa um piso substancial, com potencial significativo de expansão do VPL e do fluxo de caixa.
Em termos de financiamento, a autorização de dívida do projeto foi aumentada de US$ 1 bilhão para US$ 1,2 bilhão em maio de 2026. O financiamento é fornecido por um sindicato liderado pelo Société Générale, KfW IPEX-Bank e Export Development Canada, com o apoio de agências de crédito à exportação, incluindo a Agência Dinamarquesa de Crédito à Exportação (EIFO), a Euler Hermes (Alemanha), a Finnvera (Finlândia) e a Agência Sueca de Garantia de Crédito à Exportação (EKN). A estrutura de capital alvo aloca 55-65% para dívida sênior, 25-35% para dívida subordinada ou instrumentos de royalty/stream e aproximadamente 10% para capital próprio. No final do trimestre de janeiro de 2026, a empresa detinha cerca de CA$ 153 milhões em caixa e títulos negociáveis, além de uma linha de crédito de US$ 35 milhões da Auramet International, proporcionando liquidez pré-construção.
Em relação à engenharia e licenciamento, a engenharia básica foi concluída em 2025, refinando a precisão da estimativa de custos de capital de +/-35% na fase de estudo de viabilidade para +/-10%. A engenharia de detalhamento está em andamento, liderada pela BBA (engenharia e aquisições) e EBC (gerenciamento de construção). A Troilus submeteu a Avaliação de Impacto Socioambiental à Agência Federal de Avaliação de Impacto do Canadá (IAAC) e ao MELCCFP provincial em junho de 2025, com a decisão de licenciamento prevista para o final de 2026/início de 2027. O processamento do projeto é isento de cianeto, e a drenagem ácida de rocha foi confirmada como não sendo um problema material por meio de extensos dados de monitoramento pós-fechamento da mina. O início da construção está previsto para 2027, com a primeira produção esperada para 2029/2030.
As atividades de exploração em 2026 estão criando opcionalidade incremental de recursos para o projeto. Na zona West Rim, a primeira fase de perfuração obteve interceptações fortes. O furo WR-26-013 registrou 6,93 g/t de ouro equivalente em 18,5 metros, incluindo 53,90 g/t de ouro equivalente em 2 metros a apenas 11,5 metros de profundidade; o furo WR-26-016 registrou 2,92 g/t de ouro equivalente em 19 metros. Esta zona está localizada fora da estimativa atual de recursos minerais, a cerca de 200 metros do limite da cava de reservas do estudo de viabilidade, e permanece aberta ao longo de uma tendência prospectiva interpretada de 5 km. Na zona Connector, a perfuração obteve mineralização contínua, com interceptações incluindo 1,15 g/t de ouro equivalente em 37 metros e 0,78 g/t de ouro equivalente em 54 metros. O programa visa material inferido dentro do limite existente da cava de reservas; sua conversão bem-sucedida em recursos indicados pode reduzir a relação efetiva de estéril/minério inicial e melhorar o teor de alimentação, impactando positivamente o fluxo de caixa inicial.
A Troilus estabeleceu acordos de intenção de offtake de longo prazo para concentrado de cobre e ouro com a Aurubis (Memorando de Acordo assinado em agosto de 2025), a maior produtora de cobre da Alemanha, e a Boliden (Memorando de Entendimento assinado em março de 2026), da Suécia, estando em andamento negociações com uma fundição canadense. A Hydro-Québec alocou 70 MW de energia hidrelétrica para apoiar operações de baixo custo e baixa emissão de carbono do projeto. A empresa também participou de missões governamentais canadenses sobre minerais críticos para Alemanha, Japão e Coreia do Sul (agosto de 2025).
De modo geral, com a engenharia básica concluída, a energia elétrica garantida, os acordos de offtake firmados e a autorização de dívida de US$ 1,2 bilhão em fase de due diligence ativa, o risco do Projeto Troilus foi estruturalmente reduzido ao entrar no segundo semestre de 2026. Os preços das commodities estão muito acima do caso base, e a perfuração nas zonas West Rim e Connector oferece potencial de incremento de recursos, fortalecendo gradualmente a proposta de valor de longo prazo do projeto. Os caminhos críticos restantes — aprovação das agências de crédito à exportação, fechamento financeiro e decisão final de construção — visam ser concluídos no segundo semestre de 2026, com o início da construção em 2027 e a primeira produção em 2029/2030.
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