De acordo com pt.wedoany.com-Em julho, início da entressafra tradicional de consumo, o contrato principal do cobre na Shanghai Futures Exchange (SHFE) flutuou principalmente na faixa de 102.000 a 104.000 yuans por tonelada. A força dos contratos de curto prazo decorre do aperto no lado da oferta, e os indicadores fundamentais mostram uma estrutura de prêmio à vista durante a entressafra sazonal.
A variação dos estoques é o indicador mais direto, com uma redução de cerca de 60.000 toneladas nos estoques sociais nas últimas duas semanas. A contínua redução dos estoques ao longo de vários períodos estatísticos consecutivos reflete fatores reais de oferta e demanda, além de fatores inesperados, como o impacto recente dos tufões na oferta. A queda contínua do TC (custo de tratamento) do concentrado de cobre à vista indica que as fundições ainda enfrentam dificuldades na aquisição de matérias-primas. Durante a consolidação do preço do cobre, o cobre reciclado foi afetado por fatores políticos, com volumes de chegada relativamente limitados. O spread entre o cobre refinado e o reciclado não oferece vantagem de consumo, e a oferta de ânodos também está relativamente apertada. A situação de aperto no fornecimento de matérias-primas ainda não pode ser ignorada. A queda inesperada de cerca de 20.000 toneladas na produção de cátodos de cobre da China em junho já indicava essa tendência.
De julho a agosto, grandes fundições ainda estão em manutenção, afetando principalmente o fornecimento para a região leste da China. Embora se esforcem para manter os contratos de longo prazo de cátodos de cobre inalterados, o mercado de pedidos à vista está realmente apertado. No mercado de cátodos de cobre à vista, existem transações de papel, que bloqueiam parte dos produtos disponíveis, tornando os produtos à vista efetivamente utilizáveis ainda mais escassos. O spread entre o cobre não registrado e o cobre SX-EW está se estreitando rapidamente recentemente. A disposição dos clientes downstream para adquirir esses produtos aumentou, por um lado devido ao aperto do cobre reciclado e, por outro, porque, com o aumento marginal dos preços do cobre padrão e do cobre de alta qualidade, os produtos não registrados se tornam mais competitivos em termos de custo.
Atualmente, o mercado está dividido quanto ao preço de 103.000 yuans por tonelada do cobre da SHFE, mas a maioria das empresas downstream indica que há novos pedidos quando o preço do cobre está entre 101.800 e 102.800 yuans por tonelada. Devido à preocupação com a retirada de produtos afetada pelos tufões, houve uma concentração de retiradas durante os dias úteis da semana passada, e também houve retiradas ativas no fim de semana em áreas não afetadas pelos tufões. Na semana passada, a taxa de operação downstream melhorou parcialmente, principalmente nos setores de fios e tubos. A redução agressiva de estoques na quinta-feira passada e na segunda-feira desta semana foi realmente influenciada por fatores de consumo, mas o problema da oferta continua sendo a principal causa da contínua redução de estoques recentemente. Devido aos tufões, alguns produtos não puderam chegar normalmente aos portos e ser armazenados, acelerando a redução de estoques nos dois períodos estatísticos mais recentes. O aperto na oferta, o suporte ao consumo, combinados com fatores financeiros e a interferência dos tufões, todos esses fatores favorecem a expansão da estrutura de prêmio nos contratos de curto prazo. Mesmo sem a interferência dos tufões, com base nos fatores fundamentais mencionados, o fortalecimento da estrutura de prêmio já estava "prestes a acontecer".
O mercado teme se haverá um grande acúmulo de estoques após o fim do impacto dos tufões, mas não é o caso. Recentemente, as chegadas de produtos importados estão dispersas, e a manutenção concentrada das fundições dificilmente terminará no curto prazo, portanto, a oferta doméstica não aumentará significativamente. Mesmo que o sentimento de consumo diminua ligeiramente, é improvável que haja um acúmulo concentrado de estoques. No contexto de um forte prêmio à vista, a maioria dos produtos será armazenada em armazéns como produtos à vista, em vez de ser usada para warrants de futuros.
Atualmente, a proporção de warrants em relação aos estoques na região de Xangai não está em um nível historicamente baixo, o que limita uma maior expansão da estrutura de prêmio. Prevê-se que, próximo à entrega, o prêmio dos contratos de curto prazo do cobre da SHFE ainda possa se expandir para 300 yuans por tonelada, enquanto o prêmio do cobre à vista em Xangai está atualmente em 200 yuans por tonelada. Desde que o preço do cobre iniciou sua tendência de alta em 2024, a coexistência de prêmio nos contratos futuros de curto prazo e prêmio à vista tem sido rara, e as recentes mudanças sutis nos indicadores fundamentais atraíram grande atenção.
