Utilização das refinarias dos EUA atinge 97,4%; redução de manutenções no 4º trimestre sustenta mercado de navios-tanque de produtos refinados

De acordo com pt.wedoany.com-A corretora de navios Gibson, em seu mais recente relatório semanal, afirmou que as refinarias dos EUA confirmaram significativamente menos paradas de manutenção neste outono do que o habitual, com margens de lucro robustas desencorajando interrupções na temporada tradicional de manutenção. Citando dados, a Gibson informou que a utilização das refinarias dos EUA subiu para 97,4% na semana passada, o maior nível desde 2018. Outubro costuma ser o pico de manutenções nas refinarias, período que historicamente pressiona os fretes; este ano, porém, o cenário é diferente. Se houver uma reviravolta inesperada no período de manutenções, o mercado de navios-tanque de produtos refinados pode enfrentar oferta limitada de cargas. Essa situação tende a sustentar os fretes dos navios-tanque de produtos refinados no Golfo do México durante o quarto trimestre.

No Distrito 3 da Administração de Informação de Energia dos EUA (PADD 3), a única manutenção confirmada até o momento é na refinaria de Beaumont, da Exxon: uma unidade de craqueamento catalítico fluidizado (FCC) e pelo menos duas unidades de hidrotratamento passarão por manutenção, com duração de cerca de 45 dias, de início de dezembro a meados de janeiro. Com um volume tão reduzido de manutenções em unidades FCC, as exportações de gasolina do PADD 3 devem permanecer em níveis elevados no quarto trimestre.

A oferta de destilados também parece robusta. As manutenções concentradas de unidades de destilação de petróleo bruto (CDU), que normalmente pressionam o mercado entre outubro e novembro, praticamente não ocorrerão este ano. A PBF adiou a manutenção da CDU e da unidade de coqueamento de Chalmette para 2027, e a CITGO fez o mesmo com a unidade de coqueamento de Lake Charles. A Valero projeta que o processamento na costa do Golfo no terceiro trimestre permaneça na faixa robusta de 1,78 a 1,83 milhão de barris por dia. A Agência Internacional de Energia (IEA) prevê que o processamento das refinarias da América do Norte em outubro caia de 20,5 milhões de barris por dia em agosto para 18,8 milhões, uma redução de cerca de 8%, recuperando-se para 19,5 milhões em novembro. A Gibson também alertou que nem todos os planos de manutenção são divulgados e que, no atual ambiente de negócios, algumas unidades podem optar por manutenções leves.

Em termos de fretes, com base nos fundamentos atuais, o impacto nas rotas de curta distância do Golfo dos EUA para a América Latina (Latam) e nas rotas do Golfo dos EUA para a Europa é limitado. A redução das manutenções pode limitar as perturbações no quarto trimestre, mas pode apenas empurrar a manutenção adiada para o primeiro semestre de 2027. Com poucas manutenções no Golfo dos EUA e fluxos de exportação contínuos, a janela de arbitragem de diesel do Golfo dos EUA para a Europa tende a permanecer aberta por mais tempo que o normal; a alta taxa de utilização na costa do Golfo, ao mesmo tempo que sustenta a oferta de exportação, também pressiona a paridade de importação da América Latina.

O principal risco não são as paradas programadas, mas as paradas não programadas. O adiamento das manutenções mantém o sistema operando próximo da capacidade máxima, com quase nenhuma capacidade ociosa para absorver interrupções repentinas; a temporada de furacões no Atlântico se estende até 30 de novembro. As condições de El Niño deste ano geralmente ajudam a suprimir a atividade de tempestades, mas a probabilidade de interrupções nesta temporada não é nula e continua sendo uma preocupação central.

O Canal do Panamá é outra grande variável. As restrições de trânsito estão se intensificando, com possibilidade de maior agravamento; caso isso ocorra, os fretes na rota do Golfo dos EUA para a Costa Oeste da América do Sul (WCSA) podem subir rapidamente. As importações de produtos petrolíferos limpos (CPP) da WCSA dependem principalmente do Golfo dos EUA, com fornecedores alternativos limitados. A alocação de direitos de passagem está reduzindo a disponibilidade de navios-tanque de produtos refinados, o que, combinado com o suporte da economia comercial, tende a gerar forte sentimento altista nessa rota. À medida que os efeitos das interrupções se espalham e os fretes em rotas alternativas sobem, outras rotas da região também podem receber suporte.

A Gibson também levantou uma questão subsequente: quando a manutenção adiada finalmente ocorrerá, e os fretes poderão sentir o impacto correspondente naquele momento. Se o adiamento for longo o suficiente, é provável que haja um período concentrado de manutenções no início de 2027; no entanto, as refinarias podem gerenciar isso realizando manutenções em unidades individuais em etapas, em vez de fechar a planta inteira de uma só vez. A viabilidade da manutenção em etapas dependerá de as margens de lucro permanecerem fortes após o início do novo ano — possível, mas não garantido. De qualquer forma, os fundamentos não mudaram: uma parcela considerável da capacidade de refino dos EUA eventualmente precisará de manutenção, e quando esse dia chegar, o impacto no mercado de navios-tanque de produtos refinados pode ser significativo.

Enquanto isso, os estoques de diesel no PADD 3 e no PADD 1 estão em mínimos históricos, e a demanda local pode aumentar nos próximos meses. Isso pode limitar a quantidade de destilados disponíveis para exportação, especialmente se os preços domésticos subirem. As eleições de meio de mandato nos EUA ocorrerão em novembro, e a sensibilidade política dos preços domésticos pode ganhar destaque. Com isso, tanto a arbitragem de diesel quanto os volumes de exportação podem enfrentar um teto, limitando o potencial de alta da região.

O fator russo adiciona incerteza ao cenário. As restrições às exportações de produtos petrolíferos limpos da Rússia permanecem em vigor, e as especulações no mercado sobre uma possível flexibilização "já em setembro" ainda não foram confirmadas. As restrições contínuas às exportações afetam mais a América do Sul: a temporada de plantio local está se aproximando, o que impulsionará a demanda por diesel, e a oferta de produtos do Golfo dos EUA pode exatamente preencher essa lacuna. Isso tende a manter sólida a economia de arbitragem na rota TC18, beneficiando os navios-tanque MR nessa rota. No geral, espera-se que as refinarias do PADD 3 mantenham alta utilização até o final do ano, sustentando as exportações de gasolina e a arbitragem de diesel transatlântica. O risco atual não é o calendário de manutenções, mas sim paradas não programadas atingindo um sistema com quase nenhuma capacidade ociosa — em suma, não há margem para erros.