De acordo com pt.wedoany.com-Desde meados de abril, os preços futuros e à vista das bobinas laminadas a quente na China experimentaram uma forte alta, seguida de um recuo após atingirem o pico. O preço do contrato principal 2610 atingiu um máximo de 3.513 yuans/tonelada, e o preço à vista no leste da China chegou a 3.510 yuans/tonelada, um aumento de 7,7% e 7,3%, respectivamente, em relação às mínimas anteriores. Analistas acreditam que as bobinas laminadas a quente enfrentam pressão no curto prazo, mas a tendência de alta de médio prazo pode ser difícil de reverter.
Esta rodada de alta de preços foi impulsionada principalmente por duas lógicas: suporte de custos e expectativas macroeconômicas, e não por fatores fundamentais. A alta nos preços do petróleo bruto impulsionou os preços de matérias-primas como carvão e minério de ferro, elevando os custos de produção. De acordo com estimativas, o custo de produção das bobinas laminadas a quente subiu de 3.350 yuans/tonelada em meados de abril para um máximo de 3.478 yuans/tonelada. Ao mesmo tempo, a expectativa do mercado em relação à reunião do Birô Político do Comitê Central no final de abril e ao encontro dos chefes de Estado China-EUA em meados de maio impulsionou o apetite geral ao risco. Além disso, as exportações forneceram um suporte importante. Os conflitos geopolíticos no Oriente Médio causaram interrupções no fornecimento de aço em algumas regiões, ampliando a diferença de preços entre o mercado interno e externo e estimulando o aumento das exportações diretas de aço. Nos primeiros quatro meses, as exportações de produtos eletromecânicos cresceram 21,1% ano a ano, com uma resiliência ainda mais forte nas exportações indiretas. A alta nos preços do aço nesta rodada foi acompanhada por uma expansão contínua do diferencial de preço entre bobinas e vergalhões, o que também confirma indiretamente que o mercado está negociando a expectativa de exportação.
Os dois principais fatores que sustentaram a recuperação dos preços estão agora começando a enfraquecer. Os eventos macroeconômicos anteriormente focados pelo mercado já ocorreram. Com os dados de inflação dos EUA em abril superando as expectativas, o mercado gerou preocupações sobre a política de taxas de juros do Federal Reserve, levando a ajustes nos setores de metais não ferrosos e metais preciosos, o que pode afetar o setor de metais ferrosos. Após esta rodada de recuperação, o preço de exportação das bobinas laminadas a quente da China já ultrapassou o da Índia, mas ainda há uma diferença em relação ao preço da Turquia, diminuindo a competitividade das exportações.
A pressão dos estoques está elevada no curto prazo. Maio e junho são tradicionalmente a baixa temporada de demanda por aço. Nas duas primeiras semanas de maio, a demanda aparente semanal média por bobinas laminadas a quente caiu 172,4 mil toneladas em relação ao ano anterior, uma ampliação em comparação com a queda de 137,3 mil toneladas em abril. Espera-se que a demanda enfraqueça ainda mais nos próximos um a dois meses. Durante esta recuperação, a restauração das margens de lucro das siderúrgicas manteve a produção de gusa em níveis elevados, com a maior parte do novo gusa direcionada para produtos planos. Até a segunda semana de maio, os estoques de bobinas laminadas a quente totalizavam 4,0724 milhões de toneladas, um aumento de 17,17% ano a ano, superior ao aumento de 10,66% nos estoques de vergalhões. Em termos de estoques especulativos, o estoque social de chapas e tiras na região de Tangshan, Hebei, era de 2,1869 milhões de toneladas, em comparação com apenas 900,4 mil toneladas no mesmo período do ano passado. Uma vez que as expectativas do mercado mudem, isso exercerá um efeito de pressão baixista adicional.
No médio prazo, a demanda externa e a resiliência da indústria manufatureira ainda persistem. Os indicadores antecedentes relacionados à demanda externa mostraram um desempenho forte em março e abril. As exportações da Coreia do Sul cresceram 47,96% ano a ano em abril e continuaram a crescer 43,73% nos primeiros 10 dias de maio. Nos últimos dois anos, 80% dos bens importados pela China da Coreia do Sul foram produtos intermediários, portanto, os dados de exportação coreanos podem servir como um indicador antecedente para avaliar o vigor da demanda externa chinesa subsequente. O PMI da indústria manufatureira das economias desenvolvidas e o índice de frete de exportação de contêineres de Ningbo, Zhejiang, também mostraram uma tendência de recuperação nos últimos dois meses. Em relação à demanda interna, os dados de vendas no varejo de automóveis e eletrodomésticos em todo o país em março tiveram desempenho fraco, mas as políticas de expansão da demanda interna estão avançando de forma constante. No primeiro trimestre deste ano, os lucros das empresas industriais nacionais aumentaram 15,5% ano a ano, mantendo um crescimento de 15% por dois meses consecutivos, um dado que antecede o investimento na indústria manufatureira em 8 a 10 meses. Se o horizonte for estendido para o segundo semestre, a resiliência do investimento na indústria manufatureira continuará. A característica da transformação estrutural da economia chinesa, com o setor imobiliário fraco e os setores de manufatura e exportação fortes, também apoia, em certa medida, o fortalecimento dos preços das bobinas laminadas a quente no médio prazo. Desde 2026, a diferença entre o open interest dos contratos futuros de bobinas laminadas a quente e o dos vergalhões vem diminuindo continuamente, corroborando indiretamente a mudança na estrutura de consumo de aço.
O aumento gradual do núcleo da inflação é um fator positivo para os preços das bobinas laminadas a quente. Embora os conflitos geopolíticos no Oriente Médio tenham se atenuado recentemente, no médio prazo, é difícil o preço do petróleo bruto retornar abaixo de US$ 80/barril. No quarto trimestre do ano passado, quando o preço do petróleo Brent estava em US$ 65/tonelada, o preço do carvão térmico estava em torno de 830 yuans/tonelada; atualmente, com o petróleo Brent a US$ 110/tonelada, o carvão térmico está a 835 yuans/tonelada. De uma perspectiva de paridade de preços, há espaço para um novo aumento no preço do carvão térmico. Os dados do PPI de março e abril já mostraram sinais de aumento da inflação. Após se tornar positivo pela primeira vez em março, o PPI subiu novamente 2,8% ano a ano em abril. De acordo com padrões históricos, existe uma correlação positiva clara entre o PPI e os preços do aço, e o PPI antecede, em certa medida, a tendência dos preços do aço. Em suma, a recuperação dos preços das bobinas laminadas a quente desde meados de abril foi impulsionada principalmente pelo suporte de custos e expectativas macroeconômicas. Atualmente, ambos os fatores estão enfraquecendo. Considerando os altos estoques e a baixa temporada de consumo, os preços podem sofrer uma correção temporária após o final de maio. No entanto, o aumento do núcleo da inflação, a demanda externa e a resiliência da indústria manufatureira sustentarão a continuação da tendência de alta no médio prazo.
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