De acordo com pt.wedoany.com-A Changxin Technology teve seu IPO na STAR Market aprovado com sucesso, tornando-se o maior IPO do mercado A desde o início de 2026, com uma captação de 29,5 bilhões de yuans, sendo também o segundo maior IPO da STAR Market, atrás apenas da SMIC. Esta empresa, focada no design, pesquisa, desenvolvimento, produção e venda de chips de memória DRAM (Dynamic Random Access Memory), segue um caminho de desenvolvimento diferente dos casos comerciais tradicionais.
Em junho de 2016, a antecessora da Changxin Technology foi fundada, e em setembro de 2019, lançou seu primeiro chip DRAM DDR4 de 8Gb, projetado e produzido internamente, iniciando a produção em massa. No dia da aprovação, 27 de maio, as ações da SK Hynix subiram até 13%, e as da Micron dispararam 19%, refletindo a forte reação do mercado ao superciclo de chips de memória. No primeiro trimestre de 2026, o lucro líquido total real da Changxin Technology atingiu 33,012 bilhões de yuans, sendo difícil quantificar precisamente a contribuição de fatores cíclicos.
O CEO da Changxin Technology, Zhu Yiming, ao lidar com questões de ciclos, construiu um sistema operacional de tecnologia, capital e talentos para a empresa por meio de uma série de decisões-chave. Essas decisões envolvem três aspectos: fonte de tecnologia, operação de capital e incentivo a talentos.
Em termos de fonte de tecnologia, a Changxin Technology optou por cooperar com a Qimonda, um fornecedor de DRAM já falido. Entre 2018 e 2019, a equipe da Changxin negociou com a WiLAN, empresa de patentes, e sua subsidiária Polaris Innovations Limited, obtendo licenças de implementação de um grande número de patentes de tecnologia DRAM originárias da Infineon, por meio da empresa canadense de propriedade intelectual WiLAN. Este acordo envolveu investimentos de centenas de milhões de dólares, cobrindo riscos potenciais de litígios futuros. Através dessa cooperação, a Changxin Technology obteve cerca de 10 milhões de documentos técnicos e 2,8 TB de dados, com gastos acumulados em P&D de até 2,5 bilhões de dólares.
Zhu Yiming também é responsável pela GigaDevice e pela Changxin Technology. A GigaDevice é líder no design de chips de memória NOR Flash na China, enquanto a Changxin Technology é uma empresa de manufatura de DRAM com muitos ativos. O prospecto da Changxin Technology mostra que, até 31 de dezembro de 2025, a empresa acumulava prejuízos de 36,65 bilhões de yuans, principalmente devido aos altos gastos de capital na construção de linhas de produção de wafers de DRAM. Entre 11 e 25 de maio de 2026, Zhu Yiming reduziu sua participação na GigaDevice em 6,3299 milhões de ações, ou 0,90% do capital total, por meio de leilões concentrados e negociações em bloco. Durante o período de redução, as ações da GigaDevice foram impactadas pelo ciclo de chips de memória AI, com um aumento de mais de 350% no ano anterior. As transações relacionadas entre a GigaDevice e a Changxin Technology aumentaram de 760 milhões de yuans em 2023 para 1,182 bilhão de yuans em 2025, com as duas empresas formando um vínculo profundo por meio de uma relação de fabricação por encomenda e compra.
Para manter a coesão da equipe, a Changxin Technology elaborou um plano de incentivos. Zhu Yiming detém 1,598 bilhão de ações da Changxin Technology, das quais 1,536 bilhão vêm do plano de participação acionária dos funcionários da empresa, com uma participação total de 2,6561%. As 768 milhões de ações distribuídas foram todas para a equipe de funcionários, com o próprio Zhu Yiming não estando entre os beneficiários dos incentivos. Essas ações serão liberadas em parcelas ao longo de dez anos após a listagem, e Zhu Yiming se comprometeu a manter suas ações bloqueadas por 10 anos após a listagem. Após 10 anos, inicia-se um segundo período de 10 anos, durante o qual ele pode reduzir sua participação anualmente em no máximo 20% do total de ações bloqueadas restantes no final do ano anterior, só podendo vender o restante de uma só vez após o 20º ano. Através de um design de três camadas — cessão, parcelamento e autobloqueio — foi construído um mecanismo de incentivo de longo prazo.
A Changxin Technology adota um modelo sem controlador real em sua estrutura de governança. Os acionistas que detêm diretamente mais de 5% das ações da empresa são Qinghui Jidian, Changxin Jicheng, Fase II do Grande Fundo, Hefei Jixin e Anhui Investment, com participações de 21,67%, 11,71%, 8,73%, 8,37% e 7,91%, respectivamente. O conselho de administração é composto por 11 membros, incluindo 4 diretores independentes. Entre os 7 diretores não independentes, nenhuma parte pode determinar a eleição de mais da metade dos membros. Além disso, a empresa assinou acordos de ação conjunta com acionistas minoritários de suas subsidiárias importantes, controlando coletivamente 73,01% dos direitos de voto da Changxin Xinqiao e 75,32% da Changxin Jidian. Esse arranjo visa equilibrar o poder entre o capital estatal, o capital industrial e a equipe fundadora, reduzindo os riscos de conflitos entre acionistas e de erros de decisão.
A indústria de semicondutores é fortemente cíclica, geralmente passando por uma flutuação a cada 3 a 5 anos. No quarto trimestre de 2022, a queda global nos preços de DRAM se ampliou para 13-18%, e a queda nos preços de NAND Flash se ampliou para 15-20%. A capacidade de permanecer no jogo durante os ciclos é o objetivo que a Changxin Technology tenta alcançar por meio da série de decisões mencionadas.
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