De acordo com pt.wedoany.com-O CEO da Nvidia, Jensen Huang, juntamente com a CFO Colette Kress e outros executivos, participaram de um roadshow não relacionado a fusões e aquisições organizado pelo Morgan Stanley na Califórnia, transmitindo aos investidores institucionais que, embora a receita da empresa já se aproxime de US$ 100 bilhões, a taxa de crescimento continua acelerando. O mercado interpretou isso como uma resposta direta da Nvidia a questionamentos sobre a concorrência de circuitos integrados específicos de aplicação (ASIC), atrasos no lançamento de produtos e a sustentabilidade do crescimento da demanda por computação de inteligência artificial.
O analista do Morgan Stanley, Joseph Moore, destacou em seu resumo pós-reunião que o tom do encontro fechado foi "positivo". A administração enfatizou o "crescimento acelerado" e delineou perspectivas de expansão da demanda por computação de IA, saindo dos laboratórios de pesquisa e dos gigantes tradicionais de nuvem para áreas como IA autônoma e aplicações industriais. O Morgan Stanley reafirmou sua classificação de "preferida" para a Nvidia no setor de semicondutores, mantendo a recomendação de "compra" e um preço-alvo de US$ 288, o que representa um potencial de alta de aproximadamente 42% em relação ao preço de fechamento recente.
Antes do roadshow, circularam rumores no mercado de que a próxima arquitetura emblemática da Nvidia, Rubin Ultra, poderia ser adiada para 2028. Huang refutou diretamente essas alegações durante a reunião, afirmando claramente que o Rubin Ultra ainda será enviado conforme o planejado no próximo ano.
Em relação às preocupações com a cadeia de suprimentos, Joseph Moore revelou que alguns designs de rack do sistema Rubin estão, de fato, sendo ajustados. O design original do rack Kyber será substituído por uma "solução melhor" projetada para suportar domínios de computação em maior escala. No entanto, isso foi definido como uma otimização da arquitetura do sistema, e não uma alteração substancial no cronograma do produto. Módulos de tecnologia-chave, incluindo transmissão de energia de 800V e interconexão óptica entre racks, estão progredindo conforme o planejado, e o ciclo da próxima geração de produtos não foi afetado.
O detalhe mais surpreendente do roadshow foi a mudança sutil na composição dos clientes dos laboratórios de IA. Moore descreveu em seu relatório: "Um modelo de fronteira bastante representativo, que antes era desenvolvido principalmente em ASICs, com participação muito baixa da Nvidia, agora tem uma participação próxima de 50%."
O Morgan Stanley não revelou diretamente o nome do cliente, mas a combinação das palavras-chave "modelo de fronteira" e "uso principal de chips ASIC" fez o mercado focar na Anthropic. A Anthropic tem como principal provedor de serviços em nuvem a Amazon, que também é a força motriz por trás do desenvolvimento de seu chip proprietário Trainium.
Essa mudança responde diretamente às preocupações dos investidores de que provedores de hiperescala como Google e Amazon, ao desenvolverem chips personalizados, possam enfraquecer a vantagem competitiva da Nvidia. Moore acredita que o crescimento dos chips ASIC e a expansão dos negócios da Nvidia podem coexistir. Ele observou que os clientes, em última análise, comparam o custo total por token, e não o preço do chip nu. Citando dados de pesquisas do setor, Moore enfatizou que "em muitos casos, as soluções da Nvidia ainda têm um custo por token mais baixo", o que lhe permite manter a competitividade em cargas de trabalho de treinamento e inferência. Ele também destacou que, de 2024 a 2026, a participação geral da Nvidia no mercado de computação de IA realmente cresceu.
Em resposta às preocupações sobre a dependência de uma única fonte de crescimento, a Nvidia delineou três direções claras de crescimento durante a reunião. A primeira são os laboratórios de IA, que atualmente representam cerca de 20% da demanda total da Nvidia. Além da integração profunda dos principais modelos com a plataforma Nvidia, clientes como a Anthropic, que antes preferiam usar chips ASIC, estão aumentando significativamente suas implantações de GPUs. A segunda são os provedores tradicionais de serviços em nuvem de hiperescala. Microsoft, Meta, Amazon e Google continuam sendo as principais fontes de receita, contribuindo com cerca de metade da receita total. No entanto, sua expansão é limitada pelo fornecimento de energia, licenças de terra e prazos de construção de data centers. A receita da Nvidia desses clientes está se expandindo de GPUs para CPUs e equipamentos de rede. A terceira são as nuvens de IA de próxima geração, IA autônoma e clientes empresariais. Esta área está se tornando uma das que mais crescem. Impulsionados por fatores geopolíticos e pela necessidade de segurança de dados, governos estão ativamente construindo infraestrutura de computação localizada. Esses projetos de IA autônoma são menos afetados pela concorrência de ASICs proprietários e tendem a preferir as soluções altamente integradas de pilha completa da Nvidia.
Em relação à expansão na fronteira de hardware, a Nvidia reafirmou sua meta de aproximadamente US$ 20 bilhões para o negócio de CPUs neste ano fiscal. Quase metade dessa receita pode vir de racks de CPU independentes. Isso indica que a próxima geração de CPU Vera não atua apenas como nó de gerenciamento em servidores GPU, mas também está entrando no mercado mais amplo de servidores de uso geral, graças à sua arquitetura otimizada para cargas de trabalho de thread único.
Com um valor de mercado se aproximando de US$ 5 trilhões, a Nvidia está remodelando ativamente sua base de investidores. Joseph Moore observou que, como muitos fundos de crescimento já estão próximos de seus limites internos de concentração em ações da Nvidia, a empresa está direcionando seu foco de comunicação para investidores de valor. A base dessa estratégia é um forte fluxo de caixa. Moore prevê que a Nvidia poderá usar mais de 50% de seu fluxo de caixa no futuro para recompra de ações e retorno aos acionistas. Isso permite que a empresa, enquanto mantém um alto crescimento, comece a exibir características defensivas de fluxo de caixa normalmente associadas a ações de valor. De acordo com o modelo do Morgan Stanley, a receita da Nvidia no ano fiscal de 2026 deve crescer 82%, e no ano fiscal de 2027, 52,4%.
Apesar das perspectivas robustas, o Morgan Stanley também apontou alguns riscos. Se a velocidade de oferta superar as expectativas, o crescimento do negócio de data centers pode desacelerar significativamente. Além disso, uma queda acentuada nos custos de desenvolvimento de IA, o surgimento de produtos concorrentes mais revolucionários e a aceleração da implantação de hardware proprietário pelos clientes podem representar desafios para a estrutura de valuation da Nvidia.
Pelo sinal final do roadshow, o principal desafio enfrentado pela Nvidia não é mais "se a demanda por IA existe", mas sim como converter o enorme backlog de pedidos em receita de sistema entregável, dadas as múltiplas restrições físicas de memória, rede, energia e espaço em data centers.
