De acordo com pt.wedoany.com-O Goldman Sachs e o Citigroup elevaram recentemente suas previsões para os preços do cobre em 2026 e 2027, com base principalmente em interrupções no fornecimento das principais minas globais e no crescimento da demanda por infraestrutura de IA.
O Goldman Sachs publicou um relatório em junho de 2026, reduzindo sua estimativa de oferta global de minas em 350.000 toneladas devido a interrupções operacionais em duas minas de primeira linha na Indonésia e na República Democrática do Congo (RDC). Em 2 de junho, a instituição elevou sua meta de preço do cobre para o final do ano para US$ 13.735 por tonelada, mais de 10% acima de sua previsão anterior. O Citigroup seguiu o exemplo, estabelecendo uma meta de preço de US$ 14.500 por tonelada para o final de junho e US$ 15.000 por tonelada para os próximos 12 meses. Ambos os bancos de investimento listaram a demanda resiliente por infraestrutura de IA e a transição energética, acompanhada por choques de oferta, como os dois principais impulsionadores de preços. De acordo com dados da London Metal Exchange (LME), o preço do cobre na LME era de US$ 13.980 por tonelada em 5 de junho, uma alta de 10% no acumulado do ano.
As interrupções de fornecimento que sustentam essas duas previsões não estão relacionadas a políticas de Washington. A segunda maior mina de cobre do mundo declarou força maior devido a inundações subterrâneas em setembro de 2025. Uma grande mina na RDC, devido a perturbações sísmicas, desacelerou seu aumento de produção em 2025, reduzindo sua orientação de produção para 2026 em 90.000 toneladas. O relatório do Goldman Sachs de junho de 2026 estima que o déficit de cobre fora dos Estados Unidos em 2026 será de 640.000 toneladas, dez vezes a estimativa anterior de 60.000 toneladas, e a capacidade de ambas as minas não será totalmente restaurada antes de 2028.
As tarifas e os mecanismos de importação citados pelos dois bancos descrevem uma demanda impulsionada por arbitragem, e não um consumo determinado de cobre para IA. O relatório do Goldman Sachs de junho de 2026 atribuiu o aumento das importações de cobre dos EUA no primeiro semestre de 2026 a uma arbitragem de importação aberta, um efeito de incerteza tarifária, e não a uma atividade real de construção de data centers. O Citigroup vê as tarifas potenciais dos EUA sobre o cobre refinado como um mecanismo de suporte de sentimento durante a revisão da política comercial no final de junho. Nenhum desses fatores constitui uma verificação real da previsão de demanda de IA que ambos os bancos incorporaram em suas metas de alta.
A ameaça legislativa mais direta vem do nível estadual. O projeto de lei HB 1515 da Virgínia abrange a maior concentração única de capacidade de data centers nos EUA. De acordo com a National Conference of State Legislatures, o projeto impede a aprovação final de data centers até que todas as solicitações de interconexão à rede sejam atendidas ou até julho de 2028. Esta é uma restrição ativa ao mercado operacional existente, com um prazo definido. Projetos de lei de moratória em outros seis estados ainda estão em andamento, envolvendo Geórgia, Michigan, Nova York, Pensilvânia, Carolina do Sul e Vermont.
O projeto de lei S.4214, "Lei de Moratória de Data Centers de Inteligência Artificial", visa precisamente a categoria de infraestrutura que sustenta a tese de demanda de IA dos dois bancos: instalações com potência superior a 20 megawatts, que usam racks de servidores de alto desempenho ou refrigeração líquida. O congelamento da construção durará até que o Congresso aprove uma legislação abrangente de segurança de IA, sem uma data de término definida. O alcance do projeto vai além das fronteiras dos EUA: uma cláusula específica proibirá a exportação de chips de IA de origem americana para qualquer país que não tenha estabelecido regulamentações equivalentes de segurança para trabalhadores, meio ambiente e segurança física.
A defasagem operacional entre a ação legislativa e o atraso real na demanda de cobre é mais longa do que o ciclo padrão de preços de commodities. As minas perturbadas na Indonésia e na RDC permanecerão offline até 2028, de acordo com os cronogramas de engenharia. O prêmio de demanda de IA embutido na meta de preço de US$ 15.000 por tonelada do Citigroup é exatamente a variável que carrega o risco legislativo. O projeto de lei de moratória ativo na Virgínia cria um acúmulo de licenças de anos no maior mercado de data centers dos EUA.
No cenário base, o S.4214 estagna no comitê; os projetos de lei de moratória estaduais fracassam na maioria das jurisdições; a revisão tarifária de final de junho termina sem novas tarifas sobre o cobre. O preço do cobre na LME se mantém entre US$ 13.500 e US$ 14.000 por tonelada no terceiro trimestre de 2026, com base nos fundamentos de oferta. As ações de mineração de cobre refletem um déficit de produção de 350.000 toneladas, enquanto o prêmio de IA não é comprimido.
No cenário baixista, o projeto de lei da Virgínia avança até julho de 2028, ou o S.4214 ganha cinco ou mais co-patrocinadores no Senado, desencadeando um congelamento de interconexão à rede no maior mercado de data centers. O preço do cobre na LME pode testar US$ 12.500 por tonelada em dois trimestres, pois a demanda de IA é adiada por 18 a 24 meses, fazendo com que o prêmio desapareça da base do déficit de oferta de 640.000 toneladas do Goldman Sachs.
Os sinais que confirmam a validade da tese de oferta incluem o preço do cobre na LME permanecendo acima de US$ 13.500 por tonelada durante a revisão tarifária de final de junho e o spread entre a New York Mercantile Exchange (COMEX) e a LME se estreitando para menos de US$ 200 por tonelada, indicando que a arbitragem de importação está se fechando. O sinal que confirma que a demanda de IA foi adiada é se o preço do cobre operar próximo ao piso estimado pelo Goldman Sachs, de apenas suporte de oferta, de US$ 12.500 por tonelada, indicando que o adiamento da demanda de IA é o mecanismo de preço em operação.
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