De acordo com pt.wedoany.com-A SpaceX (SPCX.US) subiu mais de 19% no primeiro dia de negociação, com valor de mercado superior a US$ 2 trilhões. Musk também se tornou o primeiro trilionário global devido às suas participações combinadas na SpaceX e na Tesla.
O preço de listagem da SpaceX foi fixado em US$ 150 por ação, e o mercado de capitais atribuiu a uma empresa de foguetes uma relação preço/vendas de 94,7 vezes. A empresa teve uma receita de US$ 18,67 bilhões em 2025 e um prejuízo líquido reafirmado de US$ 4,94 bilhões após a fusão com a xAI. A captação de recursos do IPO da SpaceX, a partir de US$ 75 bilhões, é 2,9 vezes maior que a captação base de US$ 25,6 bilhões da Saudi Aramco em 2019. Nenhum modelo de avaliação normal consegue explicar esse preço, mas o mercado geralmente acredita que comprar ações da SpaceX é, essencialmente, apostar em três apostas sobre o futuro.
Musk tem seis cartas de negócios em mãos, distribuídas em quatro campos de batalha. A camada espacial são os foguetes da SpaceX e mais de 10.300 satélites Starlink. A camada terrestre são os 6 milhões de veículos elétricos da Tesla e os robôs Optimus em fase de expansão. A camada de dados são o supercomputador xAI Colossus e o grande modelo Grok. A camada biológica é a interface cérebro-computador Neuralink, que ainda não gerou receitas significativas, apontando para a aposta de longo prazo — a fusão homem-máquina. Esses negócios são integrados por três dutos interdependentes.
No fluxo de energia, a Tesla instalou um sistema de armazenamento de energia Megapack no valor de US$ 375 milhões para o centro de supercomputação da xAI em Memphis, suportando uma demanda de energia de quase 2 gigawatts, equivalente ao consumo de eletricidade de uma cidade de médio porte. O enorme consumo de energia da xAI e da SpaceX, por sua vez, fornece um cenário de escala industrial para a Tesla Energy, transformando-a de uma divisão de produtos única na base energética de todo o império. Sem as baterias da Tesla, o supercomputador da xAI não se sustentaria; sem a demanda computacional da xAI, a escalabilidade da Tesla Energy atrasaria vários anos. Esta é uma transação executada pelo mesmo tomador de decisão, com alta eficiência de sinergia, mas também com riscos concentrados.
No fluxo de dados, a frota global de 6 milhões de veículos da Tesla, cada um equipado com 8 câmeras, constitui uma rede de sensores do mundo físico. O FSD acumulou 10 bilhões de milhas de dados de direção, com 29 milhões de novas milhas adicionadas diariamente. Esses dados são alimentados em mais de 200.000 GPUs do supercomputador Colossus para treinar melhores modelos FSD, Grok e Optimus, e depois implantados de volta na frota via OTA, gerando mais dados e cenários. Cada volta desse volante aumenta a distância dos concorrentes. O que falta à Waymo e à Cruise nunca foi o algoritmo, mas os dados gerados por 6 milhões de veículos rodando 24 horas por dia em estradas reais.
No fluxo de caixa, o custo de lançamento do foguete Falcon é de US$ 1.500 por quilo, menos de um terço do preço médio da indústria de US$ 5.000, detendo 80% da participação global de lançamentos. A Starlink cobre 164 países com mais de 12 milhões de assinantes, gerando uma receita anual de US$ 11,4 bilhões e um lucro operacional de cerca de US$ 4,4 bilhões. Esses lucros são reinvestidos no desenvolvimento do foguete Starship de próxima geração e na implantação de data centers de IA espaciais, constituindo um ciclo de autossustentação. A redução de custos dos foguetes visa lançar mais satélites, a constelação de satélites visa cobrar taxas de assinatura, e os lucros das taxas de assinatura são usados para construir foguetes maiores.
A Morningstar atribuiu à SpaceX um valor justo de US$ 780 bilhões, apenas 44% do preço do IPO, argumentando que os prejuízos contínuos da xAI e os contratos de computação de IA rescindíveis não sustentam uma avaliação de trilhões. O especialista em avaliação Aswath Damodaran fixou o valor justo em US$ 1,3 trilhão, considerando a estimativa da SpaceX de um mercado de IA de US$ 26 trilhões excessivamente agressiva. O modelo otimista do Goldman Sachs projeta uma receita de US$ 474 bilhões até 2030. A divergência entre otimistas e pessimistas persiste, sem que ninguém convença o outro. Quanto vale a SpaceX? O balanço financeiro não dá a resposta; as verdadeiras variáveis estão escondidas em três opções ainda não realizadas.
A primeira opção é a Starlink, que já se tornou um quase monopolista da internet espacial. A margem EBITDA da Starlink é de 63%, com lucro anualizado de quase US$ 5 bilhões, sendo o único negócio com lucratividade certa da empresa e o motor de caixa de todo o sonho espacial. A exclusividade dos recursos de espectro e das posições orbitais de satélites de órbita baixa continuará a ampliar suas barreiras ao longo do tempo; os concorrentes não precisam apenas construir satélites, mas também disputar posições orbitais já ocupadas.
A segunda opção é o superciclo da infraestrutura de IA. Duas semanas antes do IPO, a SpaceX assinou contratos de computação de IA com a Anthropic (US$ 1,25 bilhão/mês) e o Google (US$ 920 milhões/mês), totalizando US$ 26 bilhões anualizados, já superando a receita anual total da Starlink. O supercomputador Colossus, com 220.000 GPUs, foi construído em 122 dias. Esse negócio, que não existia há 18 meses, agora contribui com o maior incremento de receita da empresa e é o motor central da expansão da avaliação. A SpaceX detém a base energética da Tesla e sua própria capacidade de engenharia, tendo uma estrutura de custos única neste setor. A integração vertical na era da IA significa poder de precificação.
A terceira opção é a revolução dos data centers espaciais. A intensidade da radiação solar em órbita é cerca de 36% maior que na superfície terrestre, além de poder gerar energia continuamente, sem ser afetada pelo dia/noite ou clima. A FCC já aceitou o pedido de espectro da SpaceX para data centers orbitais e iniciou a consulta pública. O mercado atribui a essa opção uma etiqueta de preço entre US$ 30 e US$ 50 bilhões. Uma vez concretizada, a geografia global da computação e da energia será reescrita. Após a listagem da SpaceX, Musk, com 42% de participação econômica e 85% dos direitos de voto, tornou-se o primeiro trilionário da humanidade. Ele tem em mãos três certificados de aposta que levam a futuros diferentes, mas se essas três opções se concretizarão depende, em última análise, da mesma variável: o julgamento, a energia e o estado mental de uma única pessoa.
Musk tem cinquenta e quatro anos. Ele defende o "princípio dos primeiros princípios", reduzindo o custo de lançamento de foguetes a um décimo do original; ele também é um microgerente, modificando o design da carroceria do Model S três semanas antes da entrega. No inverno de 2008, as três primeiras tentativas de lançamento da SpaceX falharam, a Tesla estava à beira da falência, e ele apostou os últimos US$ 35 milhões em ambas as empresas simultaneamente. Se o quarto lançamento falhasse, o dinheiro em caixa duraria apenas alguns dias. Quatorze anos depois, ele comprou o Twitter por US$ 44 bilhões, completando a aposta mais controversa da história dos negócios. Em 2025, liderou o DOGE para impulsionar cortes de US$ 2 trilhões em gastos governamentais, uma manobra política que fez a pontuação de recomendação da marca Tesla cair de 8,2/10 em 2023 para 4,0/10 em 2025, com o valor da marca encolhendo 36% e as ações caindo imediatamente. Um tweet em 2020 evaporou US$ 14 bilhões do valor de mercado da Tesla em um único dia. Criatividade e destrutividade sempre vêm do mesmo cérebro. Musk admitiu publicamente ter síndrome de Asperger: dificuldades sociais, capacidade de hiperfoco, podendo ficar imerso em um único problema por dezenas de horas. Gênio e loucura vêm juntos; essa é a parte mais difícil de avaliar e a mais impossível de proteger nos US$ 1,77 trilhão.
Desde a fundação da SpaceX em 2002 até a listagem do império trilionário em 2026, Musk levou vinte e quatro anos. Nesses vinte e quatro anos, cada quase falência, cada perturbação do mercado, cada incursão política, no final, não pôs fim ao sistema, mas fez a máquina funcionar mais rápido. No momento em que o sino da Nasdaq soou, o que foi precificado nunca foi o balanço financeiro. O que realmente vale aqueles US$ 1,77 trilhão é uma narrativa sobre como a humanidade pode sair do berço da Terra, e uma alma obstinada — já repetidamente testada, não importa quantas vezes esteja à beira do colapso, sempre consegue superar.
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